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今年可寄望优质股

来源：联合早报 作者： 安德鲁·米林顿 , Andrew Millington   2023-01-15 05:00 安德鲁·米林顿 ｜作者

投资理财

对于试图为2023年作出规划的投资者而言，以上一切有何启示？以下是三个要点。首先，这并非盲目买入最便宜价值股的时机。此外，鉴于高利率环境，高成长股可能难以重获2021年的高估值倍数。最后，2023年可能是“优质股”之年。优质股拥有强劲现金流、稳健的资产负债表、良好的利润率及定价能力。

2023年股市可能有温和上行潜力，但我们需要看到更多证据来支持这一观点，包括GDP超过预期，以及利率峰值低于预期。

虽然通胀预期可能已经于去年见顶，但通胀对企业利润率的影响要到今年才会完全显露。工资通胀是许多公司最重大的成本不确定因素。此外，在总体市场层面，对2023年的盈利预测尚未充分反映GDP增长放缓的可能性。英国及欧洲尤甚，我们认为两个市场明年的盈利预期可能下降10%以上。

熬过2022年，股票投资者对2023年寄予希望是可以谅解的。就股票市场而言，投资者的期盼很可能成真。

然而，股市往往会比实体经济先复苏。根据过往经验，股票市场通常会在采购经理指数跌破50后下跌，一如最近几个月的情况。但当采购经理指数开始向50大关回升时，远在任何经济复苏真正开始之前，股市通常就会开始反弹。这情况我们很可能会在2023年见到。

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优质股拥有强劲现金流、稳健的资产负债表、良好的利润率及定价能力。2023年可能是“优质股”之年。

股市温和复苏似乎是市场参与者普遍持有的合理观点。根据我们多年来的经验教训，对共识观点持怀疑态度总会有所回报。

（作者是安本股票部
研究与投资流程主管）

企业活动可能会为股价提供支持，因为投资者和公司都开始发现股价下跌带来的机会。例如，在英国，并购意愿及维权投资者活动仍然特别高涨。两者反映市场对价值的预期。成熟市场的企业回购仍在继续。这些活动在包括中国在内的亚洲部分市场也日渐增加。

股票估值去年全年下跌。但随着全球GDP增长放缓在2023年变得更加明显，盈利预期面临风险，并且地缘政治前景的不确定性始终存在，投资者仍然须要谨慎而行。

2022年对股票与债券都是让人失望的一年，情况颇为罕见。好多股票市场创下自全球金融危机以来的最差表现，债券市场也遭遇数十年来最低的回报。

2022年的诸多市场压力，如过高的能源价格、普遍的生活费危机、加税及利率上升，影响尚未完全显现出来。我们预计2023年国内生产总值（GDP）增长将显著放缓，即使是此时此刻，与公司的交流亦已从供应链问题转移到需求减少的影响。

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